秋冬暖 春夏爽――访江苏三友董事长张璞 

    由于服装行业的季节性特点，作为国内最大高档女装OEM和ODM制造基地之一的江苏三友，在此次股改期间，引来部分投资者对其上半年和下半年盈利能力的好奇。为此，记者日前采访了公司董事长张璞。 
     
    记者：从公司公布中期业绩报告以来，公司目前经营效益如何？与同行业相比，经营效率如何？ 
     
    张璞：由于公司主要从事高档品牌时装的OEM和ODM加工，生产销售的季节性差异较大。一般而言，夏装的销售收入和毛利率比冬装低，公司下半年的净利润占全年净利润的80％以上。因此，公司下半年的生产经营将明显好于上半年。7、8两个月利润已经明显攀升，十月上旬公司将出第三季度业绩报告，相信投资者会对公司进一步产生信心。公司今年的生产订单已经安排满了，相信年报也定能给投资者一个满意的交待。 
     
    另外，与品牌经营的服装公司相比，江苏三友虽然毛利率较低，但经营效率较高，净资产收益率因此得以提升。总体来说呈现两个特点，一是经营效率高于同行业平均水平，二是主营业务经营稳健。近三年公司的主营收入和净利润持续增长，毛利率较为稳定。2005年1?6月，公司通过调整产品结构、提高产品附加值，公司的主营业务利润同比增长了38.89%，最终净利润同比增长了28.50%。由于公司产品盈利的季节性较强，80%以上的净利润将主要集中在下半年体现。 
     
    记者：公司此次10送3的对价方案和同类公司比较，有利于保护投资者利益的特点有哪些？ 
     
    张璞：此次江苏三友股改改革方案亮点有三个：一是非流通股股东送股数超出测算送股数66%。江苏三友发行市盈率仅为13.8倍，发行价3.55元，根据超额市盈率法测算相当于10股送1.8股，10送3的方案相当于每10股多送1.2股。二是中方股东代为送股相当于外资股东的增持，保证了公司税收优惠政策的连续性。中方股东为外资股东代送471万股，外资股东以现金方式予以补偿，相当于外资股东增持471万股。三是由非流通股股东支付此次股权分置改革所有费用。 
     
    记者：作为国内最大的高档女装OEM和ODM制造基地之一的江苏三友，张总认为核心竞争力体现在那几个方面？ 
     
    张璞：如果简单的说，应该是“信誉度＋质量＋快速反应”铸就了三友的核心竞争力。高档时装（女装）由于流行趋势的不确定性，品牌商对OEM制造商的质量和快速反应能力要求较高。日本、欧美高档服装品牌商诸如日本丸红、日本迅销、三菱商事、伊藤忠等国际知名企业建立了较为密切的长期OEM和ODM合作关系。公司对前十大品牌商客户的销售收入逐年增长，2004年已占总销售收入的65.16%。 
     
    另外，公司目前正在积极培育的ODM的利润贡献率也不断提高。江苏三友2002?2004年的OEM和ODM业务模式的销售收入年均复合增长率分别为25.24％和47.87％，ODM方式的业务增长较为明显。公司每年推出自主设计款式2000余款，被品牌商采用投入生产的达600多款，制造的服装25%实现了自主设计开发。公司自主的款式设计能力是提高产品附加值，增强公司核心竞争力的有力保证。

记者：关税调整、汇率变化对公司是否会有影响，能否给我们介绍一下公司的应对措施？ 
     
    张璞：公司的应收账款周转率较高，在人民币升值预期下，保持低水平的外币应收账款，可减少汇率风险。由于公司的产品质量、交货速度均优于其他服装加工企业，因此公司具有较强的议价能力。针对人民币升值一事，公司已与日方进行协商，人民币升值2％将全部由日方承担。同时，出口关税的调整会对公司造成部分增本减利的影响，但公司已逐步将其转移消化给品牌商与经销商，因此对公司利润影响较小。 
     
    记者：公司的几个募资项目进展如何，将对公司盈利能力产生何种影响？ 
     
    张璞：一是缓解产能紧张压力。募投项目的投放时间集中在2007年和2008年，部分项目可在2006年投产。公司2004年完成产品打样后，由于生产工期无法安排而流失的订单约占打样产品的20%，流失订单件数约占公司生产量的15%。募资项目的完成将较好解决产能紧张的问题。二是延伸产业链缓解面料供应瓶颈。目前国内出口高档女装面料主要依赖进口，因此面料项目投产后，公司不仅可以赚取上游面料生产的利润，还可以降低服装生产的成本公司的毛利率将得到提升。 
     
    记者：公司如何实现可持续盈利能力，近期的发展战略是什么？ 
    
    张璞：公司计划三年时间做大欧美市场。公司目前的主要出口市场是日本，其生产销售的季节性差异较大。公司出口日本市场的淡季在3?5月，与此相反，欧美市场的淡季在8?9月。若欧美市场得到开发，即可减少公司出口市场单一的风险，又能使公司的生产能力得到有效利用。同时，欧美市场的时装品牌更加丰富，为公司带来了较好的市场和利润空间。公司拟通过欧美市场配额逐步放开的契机，逐步加大欧美市场的市场份额，计划用三年的时间做到欧美产量占总量的1/3。目前公司正积极与高档品牌厂商进行洽谈合作事宜。